北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希关一下月亮是什么意思尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知(zhī)道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地(dì)方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫关一下月亮是什么意思情(qíng)确实经历了(le)一段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)关一下月亮是什么意思货商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它们是(shì)一(yī)些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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