在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可(kě)能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易(yì)出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益率差半夜被C醒是一种什么样的感受距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“半夜被C醒是一种什么样的感受定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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