来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不(bù)过(guò)当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调(diào)延(yán)续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太(tài)可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需求主要(yào)依靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务(wù)。整体看(kàn)，二季度(dù)经济(jì)修(x40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大iū)复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了(le)今(jīn)年(nián)的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会议也(yě)提到(dào)“经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们(men)认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是(shì)当前经济持续(xù)回升向好的关键(jiàn)所在(zài)。

　　2

　　稳增长：也(yě)没(méi)增量刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的(de)合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年(nián)经济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不(bù)会通过(guò)强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强”、“社会预期持续(xù)改(gǎi)善(shàn)”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的(de)方(fāng)式，会议(yì)要求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激(jī)发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规(guī)障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业(yè)账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激(jī)发(fā)活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资

　　会议提(tí)出，积(jī)极(jí)的(de)财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月(yuè)会议的相关表述(shù)是(shì)“加强各(gè)类政策协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道增加(jiā)城乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国(guó)际高标准经贸规(guī)则，开展改革开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产业发(fā)展：看重实(shí)体(tǐ)经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯(hāng)实(shí)科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配套电网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管(guǎn)措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改革化险工(gōng)作”；再次强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强(qiáng)地(dì)方政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大(dà)势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年(nián)和去(qù)年最大的不(bù)同是疫(yì)情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存(cún)在的(de)。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对(duì)克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大