作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心(xīn)通华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回(huí)归正(zhèng)常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是(shì)主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年(nián)同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生(shēng)产资(zī)料(liào)、生活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关(guān)行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格(gé)结束自去年底以来的(de)强势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能(néng)继(jì)持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平(píng)，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要(yào)担(dān)心通缩的(de)时候？我们认为，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数(shù)持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的(de)走势。而(ér)随(suí)着下半年(nián)生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的开展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物价水平(píng)有望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩(suō)和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的(de)主要(yào)矛盾(dùn)。

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