银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的收购方担(dān)心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能(néng)的解(jiě)决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士(shì)报道(dào)，白(bái)宫或(huò)美(měi)国(guó)财政部无意(yì)干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于(yú)预(yù)期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对(duì)美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联(liá龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思n)储5月的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大(dà)概率还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力(lì)度会(huì)维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发了经济(jì)减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债(zhài)表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的(de)经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息(xī)并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对(duì)于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面(miàn)，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人(rén)失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增速虽然在龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济(jì)严重(zhòng)减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际(jì)上会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化(huà)，即便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍(réng)然(rán)在(zài)继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这边的(de)复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到(dào)，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期想要进(jìn)一步(bù)边际(jì)改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的(de)主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行业危机共(gòng)振成(chéng)为了(le)一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背(bèi)离，且(qiě)海(hǎi)外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅(chàng)单边行(xíng)情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色(sè)金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研(yán)究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率升(shēng)至(zhì)高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使(shǐ)得加(jiā)息预(yù)期(qī)降低。加息预(yù)期降低(dī)后(hòu)又不得(dé)不面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续(xù)预测(cè)衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价(jià)格(gé)在(zài)节前持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的(de)结果导(dǎo)向很(hěn)可能使(shǐ)得加息(xī)时(shí)间(jiān)或者幅(fú)度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体比较确(què)定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关(guān)注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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