在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(q猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种ī)的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可(kě)能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jī猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种n)发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在(zài)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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