财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题(tí)的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持(chí)有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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