射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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