自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在(zài)更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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