申万一级的(de)半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费电子、元件引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写等6个二(èr)级子行业(yè)，其(qí)中市值(zhí)权重最(zuì)大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国家(jiā)芯片(piàn)战(zhàn)略发(fā)展(zhǎn)的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自(zì)主(zhǔ)研发的环境(jìng)下，上市(shì)公司科技含量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多数上市(shì)公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖(bó)子等(děng)因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规(guī)模创新高，三(sān)方面因素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务(wù)为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公(gōng)司的营收集中度却(què)在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收(shōu)占比下滑，引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量居前(qián)的企业(yè)不(bù)断上市(shì)，并在资(zī)本助力(lì)之下营(yíng)收快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处(chù)于(yú)国产替代(dài)化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整(zhěng)个(gè)市(shì)场欣(xīn)欣(xīn)向荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业(yè)的归母净利润增速(s引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销量(liàng)增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企(qǐ)业(yè)净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归(guī)母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设(shè)计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技(jì)术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的(de)设计能(néng)力，公司(sī)得到了相关(guān)客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增(zēng)速(sù)最快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货(huò)周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行(xíng)业经(jīng)营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分(fēn)立(lì)器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度变慢，影响企业现金流能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是(shì)否出现供过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对(duì)股(gǔ)价(jià)表现有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相(xiāng)关(guān)性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存(cún)货周转率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量(liàng)下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置(zhì)的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而(ér)股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业(yè)上市公司整体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研(yán)发(fā)等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百(bǎi)分点，与上游硅料(liào)等原材料价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价销售等因素(sù)有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中(zhōng)也说明(míng)了与这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自(zì)主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过(guò)研发(fā)投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家(jiā)企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支持双模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研(yán)发费用(yòng)占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可(kě)谓既(jì)有研发高占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元(yuán)370芯片及加速(sù)卡在众多(duō)行业领域中(zhōng)的头部(bù)公司(sī)实现了批量销售或(huò)达成合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

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