当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎ水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字n)出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带来的(de)美国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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