如果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适 Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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