近日(rì)，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.55护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗68元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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