当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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