自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言g alt="刚刚，张坤、刘格菘等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606398.png">

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的(de)发展，等到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报告(gào)并对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪(dí)退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格(gé)买(mǎi)入(rù)预(yù)期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确(què)预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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