在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作管杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额(é)合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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