申万(wàn)一级的半导(dǎo)体行(xíng)业涵盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行业，其中市值(zhí)权重最大的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战略发展的(de)重点领域，半导体行业具备研(yán)发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场(chǎng)有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业(yè)沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)发现(xiàn)，半(bàn)导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步(bù)提升(shēng)，自主研发(fā)的环境(jìng)下，上市公(gōng)司科(kē)技含(hán)量(liàng)越来(lái)越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致(zhì)前(qián)5企业市(shì)占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年(nián)营收居(jū)行业首(shǒu)位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市(shì)公司的(de)营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收(shōu)占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司营(yíng)收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑(huá)，或主要由(yóu)三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格(gé)科(kē)微、海光信(xìn)息等(děng)营(yíng)收体量居前的企业不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱下的高成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集(jí)中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的(de)归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量(liàng)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位等因(yīn)素(sù)影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润增(zēng)速区间

10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱="507">

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企(qǐ)业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定(dìng)制技(jì)术、丰(fēng)富的IP储备以及强(qiáng)大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到(dào)了相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名(míng)行业第(dì)92名，其较快增速与(yǔ)低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周转率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备等相关(guān)产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通(tōng)速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是，存货周转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是(shì)否面临库存风险，是否出(chū)现供过于(yú)求的(de)局面，进而(ér)对股价(jià)表现有参考意(yì)义。行(xíng)业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数(shù)分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价(jià)表现(xiàn)也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科(kē)技(jì)等营收、市值居中上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业上市公司整体(tǐ)毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭(dié)代(dài)升(shēng)级、自(zì)主(zhǔ)研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等(děng)原材(cái)料价(jià)格(gé)上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个(gè)百分点以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目(mù)前(qián)行(xíng)业最高(gāo)的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大(dà)的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业(yè)需要不断通过研(yán)发投入，增加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而对长久业(yè)绩(jì)改观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年半数企业研(yán)发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在(zài)6亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)居前。综合(hé)研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思(sī)瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费用增10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款支持双模联(lián)网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大(dà)型(xíng)客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业(yè)化”项(xiàng)目顺利(lì)验(yàn)收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费(fèi)用居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研(yán)发(fā)费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿(yuàn)增强，重视(shì)资(zī)金投入(rù)。研发费用占(zhàn)比20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连(lián)续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研发高占比又(yòu)有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思元(yuán)370芯(xīn)片(piàn)及(jí)加速(sù)卡在众(zhòng)多行业(yè)领(lǐng)域中的头部公司实现了批量销售或达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

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