钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价(jià)过山(shān)车式(shì)的(de)涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期(q谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义ī)萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进(jìn)度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键(jiàn)技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科(kē)技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开(kāi)电话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分析(xī)师和个(gè)人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车(chē)在前，传(chuán)艺科(kē)技(jì)开始有意(yì)无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外发布钠(nà)电(diàn)池(chí)业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补充(chōng)披露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山(shān)车(chē)”式(shì)上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司(sī)此前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后(hòu)随着行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的(de)参数和性能来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不(bù)相上(shàng)下(xià)，但宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车(chē)领域(yù)实(shí)现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科(kē)技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司(sī)都(dōu)以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及(jí)电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送样后(hòu)客(kè)户(hù)的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多(duō)名客(kè)户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等(děng)进(jìn)行回(huí)复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行(xíng)业产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地(dì)的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的(de)钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计(jì)2023年(nián)公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部(bù)分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电(diàn)池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源(yuán)的(de)供应安全，不(bù)太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价格(gé)可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着(zhe)技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电(diàn)池有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业(yè)化进(jìn)程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往(wǎng)项目(mù)频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)建设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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