尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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