5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

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　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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