如果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关(guān哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗pan>)注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产总值（GD哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗P）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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