近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国内煤(méi)企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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