作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公布(bù)了(le)4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回(huí)归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。<先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些/p>

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价(jià)格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业(yè)价格结束自去年底以(yǐ)来(lái)的(de)强势(shì)表(biǎo)现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持续(xù)释放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数(shù)据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初以来(lái)有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在(zài)逐(zhú)步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年(nián)二、三季度(dù)受疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多(duō)关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及核(hé)心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升(shēng)，食(shí)品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步(bù)回(huí)归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的主要矛盾。

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