5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时代(dài)，医药(yào)板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析(xī)。

　　拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系rong>01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本(běn)面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相(xiāng)比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季(jì)度(dù)，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存(cún)在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度(dù)相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数(shù)据来看(kàn)，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加(jiā)太(tài)多，增(zēng)速中的增(zēng)量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新药企的(de)年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有(yǒu)确(què)定性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级(jí)医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实(shí)的(de)基础。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指出，在接下来的(de)工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需求较(jiào)大(dà)的(de)心血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神(shén)病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗(liáo)成(chéng)像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会(huì)有较(jiào)大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器(qì)械(xiè)的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量的(de)机(jī)会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关(guān)注国(guó)内高端(duān)医(yī)疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的(de)研发能力。

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