上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可(kě)转债一起(qǐ)退市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名连(lián)续(xù)20个交易日低于1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股票(piào)及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指标(biāo)被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可(kě)转债(zhài)已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可(kě)转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债(zhài)券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市(shì)而退市的(de)情况，也(yě)未发(fā)生过实质性违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由(长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名yóu)于大多数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导(dǎo)致(zhì)退市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司(sī)发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并非完(wán)全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易(yì)所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化(huà)退(tuì)市机(jī)制(zhì)正在形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的(de)认知了(le)。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依赖(lài)，学会优择(zé)品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值(zhí)较(jiào)低(dī)、退市风险较(jiào)高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能(néng)等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对(duì)可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提(tí)高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度(dù)上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在内的(de)投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳(wěn)定发(fā)展。

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