在(zài)股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数(s中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数'>中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数hù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可(kě中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数)能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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