来(lái)源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济(jì)增长好于预期(qī)。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未(wèi)来(lái)扩大需求主要(yào)依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了(le)今年(nián)的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数据看，确(què)实好于去年四季度时的预期。但随(suí)后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季度有明显改善，但距(jù)离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度(dù)降(jiàng)准后，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需(xū)求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺(cì)激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增(zēng)强”、“社(shè)会预期(qī)持续(xù)改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和激发(fā)经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是(shì)，下一(yī)阶段更(gèng)多(duō)通过(guò)激发(fā)市场化的力量去推动经(jīng)济修复，通过(guò)改革开放的方式激(jī)发高质量的增(zēng)长。所以(yǐ)会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各(gè)类企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决(jué)企业账款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提出，积极的(de)财政政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策(cè)的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居(jū)民劳动收入的(de)自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基(jī)建投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的(de)重点。会议提(tí)到，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调(diào)，加快建设现代化(huà)产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产业政策(cè)的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和(héwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语)扩大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电(diàn)网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人(rén)工智能(néng)发(fā)展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程(chéng)度(dù)，监管措施也必然(rán)会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规(guī)范(fàn)健康(kāng)发(fā)展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会(huì)议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债(zhài)务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的(de)风险也需要(yào)化解。所以今年(nián)和去(qù)年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问题(tí)依然是(shì)存(cún)在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对克制(zhì)。

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