本周(zh上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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