近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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