尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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