事件

　　5月(yuè)11日，统计局(jú)公布4月物(wù)价数据：CPI同比(bǐ)上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期(qī)降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部(bù)结构分(fēn)化(huà)、与终端需(xū)求相关的服务业(yè)延(yán)续涨价

　　物价作为经济表(biǎo)现的滞后(hòu)指标，在经济(jì)复苏早期多表现相对低迷、实属(shǔ)常态(tài)。传(chuán)统周期下(xià)，经济的周期性波动，主(zhǔ)要由需求(qiú)端驱(qū)动，物价作为经济的滞后(hòu)指标，表现出明显的周期性波动。经验显示，CPI等物价指标，与经济走势大体类似，一(yī)般(bān)滞(zhì)后经济表现(xiàn)2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比表现一度(dù)相对(duì)低迷，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比(bǐ)在(zài)1％以下的低卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗(dī)位徘徊(huái)。

　　当前(qián)CPI低(dī)位(wèi)、主要缘(yuán)于供给端影响和外需拖累部分(fēn)商品价格回落(luò)等。年(nián)初以来，CPI同比持续回落至4月(yuè)的0.1％，拖累主要来(lái)自于食品和非食品(pǐn)中的商品、不完全由需求主导(dǎo)。其(qí)中，猪肉、鲜菜供给充足，价格回落成为拖累(lèi)食品同比自(zì)年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食品中，原油等国际定价的大宗商品价(jià)格(gé)回落(luò)，带(dài)动交(jiāo)通工具用燃料等(děng)分(fēn)项(xiàng)环比延(yán)续低于季(jì)节性，部分耐用品价格回落也(yě)有拖(tuō)累、与相关(guān)原材料成本压力缓(huǎn)解等有关。

　　需求(qiú)修复较早的领域、线(xiàn)下消费相(xiāng)关的商品和服务，在价格(gé)上已有连续体现(xiàn)。终端需(xū)求回暖在4月(yuè)CPI中进一步(bù)凸显(xiǎn)，其(qí)中，CPI服务同(tóng)比、CPI其(qí)他(tā)商品服务同比自年初以来明(míng)显回(huí)升、分别至4月的(de)3.5％和1％。终端需求回(huí)暖带动部(bù)分中(zhōng)上游行(xíng)业涨价，在PPI中(zhōng)亦有体现，例(lì)如(rú)，文教(jiào)娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观点(diǎn)：CPI或已(yǐ)见底(dǐ)，后续(xù)或逐步回(huí)升。线下消费活动(dòng)持续改(gǎi)善等或带动内生动能逐(zhú)步增强(qiáng)，对价格的支撑仍在逐(zhú)步显现(xiàn)。叠(dié)加(jiā)基(jī)数(shù)贡(gòng)献、及部(bù)分商(shāng)品价(jià)格回落拖累(lèi)逐步(bù)放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落，生产(chǎn)资料拖(tuō)累PPI低预(yù)期(qī)、原(yuán)油链等拖累延(yán)续

　　CPI涨幅明显回落、主因基数拖(tuō)累明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低(dī)于预(yù)期的(de)0.4％，其中，翘尾因(yīn)素(sù)较上月回落0.4个百分点至0.4％；环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)0.2个百(bǎi)分点至-0.1％；核(hé)心CPI同比持(chí)平于0.7％。分项(xiàng)环比中(zhōng)，食品环比降幅收窄0.4个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至-1％，非食(shí)品环比由(yóu)平转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细(xì)分项(xiàng)中，鲜菜环比(bǐ)拖(tuō)累明(míng)显，猪肉环比降幅收窄，文教娱等服务(wù)项涨价延续(xù)。食品环比中，鲜菜(cài)和鲜果大量上市，价格分别下(xià)降6.1％和0.7％；生(shēng)猪产能充足，叠加(jiā)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格下降3卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油价格(gé)回落(luò)拖累(lèi)CPI交通通信项环(huán)比(bǐ)延续低位(wèi)、-0.4％，文教娱(yú)、其(qí)他商(shāng)品服务环比明显上涨，分别(bié)较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生产资料拖累，生(shēng)活资料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个(gè)百分点至(zhì)-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比中，生产资(zī)料(liào)由平转降至-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加工工业(yè)亦(yì)有走弱；生活资料环比走平(píng)、上月为-0.卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗3％，除食品外环(huán)比延续回落(luò)外，衣着、一般日(rì)用品环比由负转正，耐用(yòng)消(xiāo)费品降幅收窄。

　　分行业来看，原油等上游原材料链(liàn)条(tiáo)相(xiāng)关价格回落，与线下消(xiāo)费相关的(de)中下游行业价格回升。4月，多数行业(yè)环比价格(gé)回落(luò)、上游原材料链条尤其明显。煤炭开采、石油(yóu)加工、燃(rán)气供(gōng)应环(huán)比(bǐ)延(yán)续回落、降幅均(jūn)在1.9个百(bǎi)分点(diǎn)以上，汽车制造、通信制造等(děng)部分中下游制造(zào)业价(jià)格有所回落(luò)，但文教(jiào)娱制品等靠近终端制造业价格有(yǒu)所回升、环比上(shàng)涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪(zhū)价大幅反(fǎn)弹(dàn)。

　　2、疫情反复。

　　证(zhèng)券研究(jiū)报告：《通缩是个伪命题(tí)》

　　对外发(fā)布时间(jiān)：2023年05月11日

　　报告发布机构(gòu)：国金证券(quàn)股份有限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗