当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(z破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗hài)务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗)响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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