果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的-橘子百科-橘子都知道

果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观(guān)张静静(jìng)团(tuán)队

　　核心观点(diǎn)

　　事件：2023年5月27日，国家统计局发布(bù)4月全国规模以上工业企业绩效数据。4月份，规模以(yǐ)上工(gōng)业企业营业收入(rù)累(lèi)计同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)0.5％；规(guī)模以(yǐ)上工(gōng)业(yè)企业利润累计同比增(zēng)速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累计同比增速降幅小(xiǎo)幅收窄，但依然(rán)处(chù)于探底爬坡过程中。从决(jué)定(dìng)企业利(lì)润的量、价、成本三(sān)因素(sù)框架看(kàn)，我(wǒ)们(men)认为，此轮工(gōng)业企业(yè)利润增速(sù)由正转(zhuǎn)负(fù)的原因主要(yào)源于PPI下行，但本轮工(gōng)业企业利润累计增(zēng)速的下探幅度之深(shēn)和持(chí)续时间之长是(shì)PPI下(xià)行和其他(tā)多种因素叠(dié)加导致的：（1）PPI下行加速(sù)工(gōng)业企(qǐ)业利润由正转负；（2）主(zhǔ)动去库存时间偏长以及(jí)费(fèi)用率(lǜ)偏高严重制约工业企业利润爬坡速度。

　　从详细拆(chāi)解数据看：1）与去年同(tóng)期相比，工业企(qǐ)业经(jīng)营绩效的增长压力依然较大(dà)，与3月份相比，产(chǎn)成品存货周转天数和应收(shōu)账(zhàng)款平均回(huí)收期进(jìn)一步增(zēng)加(jiā)。2）分所有制类型来看，外(wài)商(shāng)及港澳(ào)台商和(hé)私营企业利润(rùn)累计同(tóng)比降(jiàng)幅出现(xiàn)收窄，国有工业企(qǐ)业和股份(fèn)制(zhì)企业(yè)利(lì)润累计(jì)同比(bǐ)降(jiàng)幅进一(yī)步扩大。3）上游采(cǎi)选(xuǎn)业中非金属矿采(cǎi)选、有色金属(shǔ)矿采选的利润增速表现较好，石油(yóu)和天(tiān)然气开采等其他行业的利(lì)润(rùn)增(zēng)速降(jiàng)幅(fú)依然较大；中(zhōng)游原材料加工业(yè)和装备(bèi)制造业的利润增(zēng)速出现明显(xiǎn)分化，中(zhōng)游原材(cái)料加工(gōng)业的利润增速均为负，是整体工业企业利润增速的(de)主要拖累，中游装备制造业(yè)利润增速(sù)回(huí)升(shēng)幅度较(jiào)大(dà)，成为整体工业企(qǐ)果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的业利润增速的主要(yào)拉动项(xiàng)。在价(jià)格(gé)水平、内部需(xū)求(qiú)、外部需求(qiú)同时走(zǒu)弱的情况下，下游行(xíng)业内部(bù)的利润增速(sù)反弹乏力。

　　总体而言，与上个月相(xiāng)比(bǐ)，4月份公布的工(gōng)业企业利润数据已表现出明显的(de)探底爬坡信号：一，营业利润累计增速爬升的行(xíng)业进一(yī)步增多；二，营业收(shōu)入增速由负转正，营(yíng)业利润增速降幅收(shōu)窄。

　　往后看(kàn)，中游(yóu)装备制造业有望继(jì)续(xù)成(chéng)为拉动工业(yè)企业利润增速回升的主(zhǔ)要拉动力。按(àn)当(dāng)月利润增速计算，4月份(fèn)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业主要有：汽车制(zhì)造、铁路、船舶(bó)、航空航天和其(qí)他运输设备制(zhì)造(zào)业、通用(yòng)设备制(zhì)造(zào)业、电气机(jī)械及器材制造业(yè)、仪(yí)器仪(yí)表制造业、文教、工美、体育(yù)和(hé)娱乐用品制造业、橡胶和塑料制(zhì)品业、电力(lì)、热(rè)力(lì)、燃气(qì)及水的生(shēng)产(chǎn)和供(gōng)应业电力。

　　正文(wén)

　　核(hé)心观点：

　　总体来看：

　　4月份(fèn)，营业利(lì)润累计同比增速降(jiàng)幅小幅收窄，但依(yī)然处于探底爬坡(pō)过程中。从决定企业利润(rùn)的量、价(jià)、成本三因素框架看，我们认(rèn)为，此轮工业企业利润增速由正转负的原因主要(yào)源于PPI下行，但本轮工业(yè)企(qǐ)业利润累计增速的下探幅度之(zhī)深和持续时间(jiān)之长是PPI下行和其他多种因素(sù)叠加导(dǎo)致的：（1）PPI下行加(jiā)速工(gōng)业企果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的(qǐ)业(yè)利润(rùn)由正(zhèng)转(zhuǎn)负(fù)；（2）主动去(qù)库(kù)存时(shí)间(jiān)偏长以及费用(yòng)率偏高严重制约工业企业利润爬坡(pō)速度。

　　与上个月相比，39个主要(yào)细分行业(yè)中，有(yǒu)26个行业的(de)营业利(lì)润累(lèi)计增速(sù)出现(xiàn)回升，其他13个行(xíng)业的营(yíng)业利润累计增(zēng)速均出现(xiàn)回落，其中回落幅度较大(dà)的行业主要是农副食品加工、煤炭开采和(hé)洗(xǐ)选、有色(sè)金属矿采选、造纸及纸制品、纺织服装(zhuāng)、服(fú)饰等行业，回升幅度较大的行业主要是机械和设备修理、汽车制造、通(tōng)用设备制(zhì)造、橡胶和塑料(liào)制(zhì)品等行业。

　　招(zhāo)商宏观(guān) | 中游装备制(zhì)造业利(lì)润增(zēng)速明显回(huí)升——4月工业企(qǐ)业利润分析(xī)

　　具体来(lái)看：

　　与去(qù)年(nián)同期相比，工业企业(yè)经营(yíng)绩(jì)效的增长压力依(yī)然较大(dà)，与3月份相比(bǐ)，产成品存货周转(zhuǎn)天(tiān)数(shù)和应收(shōu)账款平均(jūn)回(huí)收(shōu)期进一步增加。

　　数据显示，规模(mó)以上工(gōng)业企业累(lèi)计每(měi)百(bǎi)元营业收入中的(de)成本为85.18元（3月为(wèi)85.04元），同比增加0.88元（环比增加(jiā)0.09元）。产(chǎn)成品存货周转天数为20.80天（3月(yuè)为(wèi)20.60天），同比增加1.80天（环比增加0.14天）；应收账款平均回收(shōu)期为63.10天(tiān)（3月为61.80天(tiān)），同(tóng)比增加8.60天（环比(bǐ)增加0.20天）。

　　分所(suǒ)有制类型来看，外(wài)商及港澳(ào)台(tái)商和私(sī)营企业利润累(lèi)计同比降幅出(chū)现收窄(zhǎi)，国(guó)有工业企业(yè)和股(gǔ)份制企业利润累计同(tóng)比降(jiàng)幅进一(yī)步扩大(dà)。

　　其(qí)中4月国(guó)有工业企业利润累计(jì)同比(bǐ)增长-17.9％（3月-16.9％，去年同(tóng)期13.9％），外商(shāng)及港澳(ào)台(tái)商利润同比增长-16.2％（3月-24.9％，去年(nián)同期-16.2％），私营企业和股份(fèn)制企业同(tóng)比增长分别为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去(qù)年同期10.7％）。

　　上游采(cǎi)选业中非金属(shǔ)矿采选、有色金属矿(kuàng)采(cǎi)选的利润增速表(biǎo)现较好，石油和天然气(qì)开采等其他行(xíng)业的利润增速降幅依然较大。

　　数据显示，非金属矿(kuàng)采选(xuǎn)、有色(sè)金属矿采选的增(zēng)速依然为正(zhèng)，分(fēn)别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和(hé)天然气开采、煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选、黑色(sè)金属(shǔ)矿采选业、废物资源综合利(lì)用(yòng)的增速为负，分别收(shōu)录-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原(yuán)材料加(jiā)工业和装备制造业(yè)的(de)利润(rùn)增速出(chū)现明显分化(huà)。中游原材(cái)料加(jiā)工业(yè)的利润增(zēng)速均为负，尽(jǐn)管与(yǔ)上个月(yuè)相比(bǐ)，利(lì)润增速(sù)跌幅普遍收窄，但依然是整体(tǐ)工业企业(yè)利(lì)润增(zēng)速的主(zhǔ)要拖累。中游装备制造(zào)业(yè)利润(rùn)增速(sù)回升幅度较大(dà)，成为整体工业企业(yè)利润(rùn)增速的(de)主要(yào)拉动项。其中通用设备制造、铁路船舶航(háng)空航天、电气(qì)机(jī)械及器材(cái)制造(zào)、仪(yí)器仪表制造(zào)增幅延续(xù)上个月亮眼趋势，得益于国内(nèi)汽车(chē)销售量的提升和汽车(chē)产(chǎn)业链出口强劲(jìn)，汽车制(zhì)造(zào)业(yè)的利润增速(sù)降幅由负转(zhuǎn)正，此外叠加(jiā)去年同(tóng)期基数较低(dī)，汽车制造(zào)业当月利润(rùn)增速高达20倍。

　　数据显(xiǎn)示，化学原料化学制品跌幅扩(kuò)大，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶炼加工(gōng)、专用设备制造、石油煤炭及燃料(liào)加工、非金(jīn)属矿物制(zhì)品、黑色金属冶炼加工(gōng)、化(huà)学纤维制造(zào)、金属制品、计算机通信(xìn)和电(diàn)子设备跌幅(fú)收窄，分别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和(hé)-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制造(zào)、通用设备制造、铁(tiě)路(lù)船舶(bó)航(háng)空航天、电气(qì)机(jī)械及器(qì)材制造增幅依旧为(wèi)正(zhèng)，并且增速出现明显回升，分(fēn)别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一提的是，汽车制(zhì)造(zào)增幅由负转(zhuǎn)正(zhèng)，录得(dé)2.5％（3月(yuè)-24.2％）。

　　在价格水(shuǐ)平、内(nèi)部需求、外部需求(qiú)同时走(zǒu)弱(ruò)的情(qíng)况下，下游(yóu)行业内部(bù)的(de)利润增速(sù)反弹(dàn)乏力，文(wén)教(jiào)工(gōng)美体育娱乐用品、食(shí)品制造、纺织业、家具制造等多个行业的利润增速(sù)跌幅放(fàng)缓，但依然为负；农副食品加工、纺(fǎng)织服装、服饰(shì)等多个行(xíng)业的利润跌幅(fú)继续扩大。往后(hòu)看，价格水(shuǐ)平、内部需求、外部(bù)需求转好(hǎo)速(sù)度较慢，这也意(yì)味着下游行业的利(lì)润增速(sù)向上爬坡(pō)的节(jié)奏大(dà)概率偏缓。

　　数据(jù)显示(shì)，农副食品加(jiā)工、纺织(zhī)服(fú)装、服饰、皮(pí)毛羽和(hé)制鞋、造纸及(jí)纸制品(pǐn)和医药制(zhì)造跌幅扩(kuò)大，分别录得-36.3％（3月(yuè)-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体(tǐ)育(yù)娱乐用品、食品制造、纺(fǎng)织(zhī)业、家具制造和印刷和记录媒(méi)介利(lì)润(rùn)降幅放缓，但持续维持低位，分别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和(hé)塑料制品增速由负转正，录得(dé)1.4％（3月-9.2％）；烟草制品(pǐn)增速略(lüè)有回落，4月录得6.7％（3月(yuè)9.0％）；酒饮料和茶制造利润(rùn)增速保持(chí)高位(wèi)，4月为(wèi)11.6％（3月(yuè)13.5％）。

　　此(cǐ)外，公共事业中的机械和设备修理(lǐ)、电(diàn)力热(rè)力利润增速(sù)相对较高，燃(rán)气生产和供(gōng)应利润增速降幅收窄。其中机械和(hé)设备(bèi)修(xiū)理利润累计增速上升幅度较大，4月(yuè)收录235.7％（前值为(wèi)79.6％），电力热(rè)力利润累计同比(bǐ)增速(sù)收窄(zhǎi)，但仍然(rán)保持高(gāo)速增长，4月收录47.2％（前值(zhí)为47.9％），水(shuǐ)生产(chǎn)和供应增幅略(lüè)有上升(shēng)，收录5.8％（前值(zhí)为0.0％），燃气(qì)生(shēng)产和供应(yīng)降幅收窄，收录-4.7％（前值(zhí)为-8.2％）。

　　总(zǒng)体而言(yán)，与(yǔ)上个月相比，4月份公(gōng)布的(de)工业企业利润数(shù)据已(yǐ)表现出明(míng)显的探底(dǐ)爬坡信号：一(yī)，营业利润(rùn)累计增速爬升(shēng)的(de)行业进一(yī)步增多；二，营业收入增速由负转正，营业利润增速降幅收(shōu)窄。

　　往后(hòu)看，中游装备制造业有望继续成(chéng)为拉动工业企业利润(rùn)增速回升的主要拉动力。汽车制造、铁(tiě)路、船舶(bó)、航空航天和其他运输设备制造业、通(tōng)用(yòng)设备制造业、电气(qì)机械(xiè)及器材(cái)制(zhì)造业、仪器仪表制造业、文教(jiào)、工美(měi)、体育和(hé)娱(yú)乐(lè)用品制造业(yè)、橡(xiàng)胶和塑料制品(pǐn)业、电力、热(rè)力、燃气及水的生产和供应业。

　　正如我们在《今年(nián)工业企业(yè)利润(rùn)增(zēng)速能否转正？》中所(suǒ)言，当前正处于第6次工(gōng)业企业(yè)利(lì)润探底阶段(duàn)（从(cóng)2000年开始计算），如果按最近两次探底历(lì)史来(lái)演绎的话，至(zhì)少(shǎo)还(hái)要在负值区(qū)间爬坡(pō)7-8个月左右的时(shí)间，预计工业企业利(lì)润增速转正最早也需等到四(sì)季度。目前(qián)我(wǒ)国仍面临(lín)内需增长(zhǎng)缓慢和外需疲(pí)弱的“弱复苏”阶段，这(zhè)直接导致企业的产能利用(yòng)率(lǜ)持续下滑。此外，叠(dié)加营业成本(běn)高居不下导致的(de)内部压力，本轮工业企(qǐ)业利润增速反弹(dàn)速度大(dà)概率(lǜ)较为(wèi)缓(huǎn)慢。

　　招商宏观 | 中游装备制造业(yè)利(lì)润增速明显回升——4月工业企业利润分析