财联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季(jì)度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发(fā)了661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂的情(qíng)况的(de)确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反(fǎn)映实体经济需(xū)求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大trong>走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了(le)很多(duō)措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权(quán)平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大季度金融统计数据发布会(huì)上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季(jì)度(dù)公布(bù)的(de)贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭(bì)式(shì)理(lǐ)财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)也(yě)不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的(de)低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存(cún)在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波(bō)动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化(huà)转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与发(fā)行当期定价(jià)的理财收益率的(de)差(chà)异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的(de)理财(cái)产(chǎn)品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过(guò)大必然引发(fā)资金空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持(chí)续下行未来(lái)新发理财产品收益率也(yě)会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品年(nián)化收益率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资产是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其(qí)净(jìng)值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷(dài)款定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差(chà)承受的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之(zhī)前(qián)理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季(jì)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大度(dù)贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的(de)可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益(yì)率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存(cún)款、通知存款等(děng)创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协(xié)议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为(wèi)，如(rú)果全部(bù)企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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