大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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