射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢p>

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平(píng)清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系(xì)列。

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