财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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