如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次 Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提(tí)下(xià)推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到(dào)今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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