昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了(le)有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部(bù)现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业危机导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平(píng)衡。我们(men)面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和(hé)未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期(qī)、库存(cún)累库的(de)影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的预期下(xià)，产业(yè)链(liàn)开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛(bō)璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资金离三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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