金(jīn)融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年同期(qī)多2729亿元。其中，对(duì)实体经济发放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币贷款折合人(rén)民币减(jiǎn)少319亿元，同比少(shǎo)减441亿(yì)元。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可(kě)能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此(cǐ)，中信证(zhèng)券点评如下：在经(jīng)历了一季(jì)度的爆发式增(zēng)长后(hòu)，信(xìn)贷在4月明(míng)显回落(luò)。从结构(gòu)上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不(bù)过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可(kě)能是因为(wèi)一(yī)季度透支了部分银行信贷额(é)度和企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地(dì)产(chǎn)销售也边际走弱。社融(róng)增速与上月持(chí)平(píng)，非标融资持续好(hǎo)转。M2增(zēng)速在高(gāo)基数下(xià)回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回表外(wài)资(zī)产，而(ér)非用于消费，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期(qī)存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅改(gǎi)善，和(hé)地产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存款大幅(fú)减少的问(wèn)题，中信(xìn)证券认为是季节性波动。因为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财(cái)产品在(zài)季末到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核(hé)，然后(hòu)在下季(jì)初发行(xíng)新的理财产品承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在(zài)季(jì)末(mò)季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映(yìng)了企业经(jīng)营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中信证券看法较(jiào)为一致，招商宏观表示居(jū)民存款减少(shǎo)符合(hé)季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端(duān)出现了新增(zēng)存款，新增贷款同(tóng)时收(shōu)缩的情况。从(cóng)历史规(guī)律(lǜ)来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是居(jū)民存款减少的(de)时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减(jiǎn)少(shǎo)量少(shǎo)于2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数(shù)据得出类(lèi)似居民加速偿还房(fáng)贷等(děng)结(jié)论(lùn)。

　　对于居民存款的(de)去向问(wèn)题，申万宏(hóng)源分析认为4月居(jū)民(mín)存款减少更可能去向表(biǎo)外资(zī)产，而非消费领域。

　　对(duì)于(yú)4月(yuè)的(de)信贷结构(gòu)问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然(rán)明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大(dà)部(bù)分，居民(mín)端中长期信贷出现收(shōu)缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在前(qián)期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如(rú)果没有(yǒu)进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增(zēng)信贷量会持续维持在低位(wèi)。

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