用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的(de)是，2020年(nián)以来公(gōng)司股价(jià)持(chí)续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收(shōu)、净(jìng)利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈(chéng)下(xià)降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相(xiāng)对(duì)高(gāo)点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企(qǐ)业的(de)数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思zhàn)略是转型(xíng)云服务业(yè)务，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布了完(wán)全(quán)基于(yú)互联网架(jià)构的企业(yè)互联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域服(fú)务(wù)快速(sù)发(fā)展，第二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和(hé)服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转型取得了(le)较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿(yì)三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入来(lái)源并(bìng)继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但(dàn)在(zài)高(gāo)端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自(zì)用，并不一定(dìng)会面向外部市场提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高(gāo)于营(yíng)收增幅。对应到股价(jià)上，在此期(qī)间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)董事长王(wáng)文京在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的(de)提升空间。但(dàn)从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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