北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn75寸电视长宽是多少)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储(ch75寸电视长宽是多少ǔ)加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际(jì75寸电视长宽是多少)利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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