银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)接(jiē)管）目前(qián)正(zhèng)变得越来(lái)越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续(xù)前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期勇看来(lái)，对于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经济(jì)减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要是资(zī)产(chǎn)负责错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市(shì)场系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易(yì)改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市(shì)场认(rèn)为(wèi)有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一(yī)步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能(néng)会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联储和其他(tā宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期)央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个相对健康的(de)状况，这(zhè)也是为(wèi)何(hé)即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的(de)催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的中国(guó)这(zhè)边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与海外银(yín)行(xíng)业危机(jī)共振成为(wèi)了(le)一个激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策(cè)部门应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不至于(yú)出(chū)现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成(chéng)为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不(bù)定。一方面(miàn)对银(yín)行业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不(bù)得(dé)不面对(duì)高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继(jì)续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半，市场却(què)出现(xiàn)不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅(fú)累(lèi)积，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着之前(qián)的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高开(kāi)工透(tòu)支了(le)部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空(kōng)因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦(dàn)大跌(diē)到目(mù)前的状态，现货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市(shì)场过于一致的(de)情况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要(yào)的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是(shì)向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)的短期或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及(jí)可能突发(fā)的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的(de)是(shì)在(zài)多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价(jià)格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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