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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油反函数的性质是什么意思，反函数得性质的去库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动反函数的性质是什么意思，反函数得性质，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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