当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在(z帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好ài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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