5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替苏州是几线城市呢代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终(z苏州是几线城市呢hōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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