金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利(lì)率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)knocked什么意思，knocking什么意思时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)knocked什么意思，knocking什么意思以230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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