大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一(yī)个(gè)季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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