“一(yī)带(dài)一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大(dà)的(de)看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年的(de)低基数，4月(yuè)的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那(nà)么(me)在增量上就可能(néng)对(duì)冲(chōng)美欧日(rì)出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再次验证，当前观察的中国(guó)的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南(nán)出口通胀作为传统观察中(zhōng)国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着(zhe)中国出口结(jié)构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由(yóu)于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速(sù)上升，导致港(gǎng)口数据与实(shí)际出(chū)口增速持续偏(piān)离(lí)，另一方面，以往韩(hán)国(guó)、越(yuè)南出口(kǒu)增速与中国出口基本保持统一趋势(shì)，但由于产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年以(yǐ)来两者产(chǎn)生(shēng)较大背离。出口结构性变(biàn)化背景下，传(chuán)统(tǒng)观(guān)察框架适用(yòng)性减弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍在于(yú)“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家。除(chú)低(dī)基(jī)数影响之外，4月对(duì)俄出口的高(gāo)增反映“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路经(jīng)济(jì)带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年(nián)初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速(sù)，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避短(duǎn)”的(de)属性。中国4月汽车及机(jī)电出口金额维持强势，增速较3月进一步(bù)加快部分源于去年(nián)低基(jī)数原因，不过对(duì)同比的拉动仍(réng)明显好于(yú)韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国(guó)更加(jiā)“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较高景气度与产业(yè)链韧性仍可在一段(duàn)时(shí)间(jiān)内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期影响(xiǎng)，集成(chéng)电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　元电荷e等于多少？ src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一路”的(de)空(kōng)间有多大？站在2022年年(nián)底，市场大多(duō)聚(jù)焦欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退的(de)拖累，而(ér)聚(jù)光灯之外(wài)“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来越重要(yào)的作用，那么(me)如何去评(píng)估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出(chū)口(kǒu)背后存(cún)量博(bó)弈。在全(quán)球经济和贸易放缓(huǎn)的(de)背景下(xià)，我国出口的(de)韧性可能主要来自(zì)于存量的竞争(zhēng)——我们认为很有(yǒu)可能是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿(yán)线(xiàn)10国的进(jìn)口(kǒu)份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个(gè)百(bǎi)分点。我们选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿线国家(jiā)总出口(kǒu)的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景(jǐng)来对(duì)标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观(guān)三种情形下的进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美(měi)日韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口份额中(zhōng)约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并(bìng)不少，我国全年出口(kǒu)增速可(kě)能(néng)略高于0％。对(duì)欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速预(yù)测，思路为在中(zhōng)国加(jiā)入世(shì)界贸易组织(zhī)后、历(lì)次全球经济陷入(rù)衰(shuāi)退或是(shì)经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意(yì)义的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们对(duì)于2023年的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有可(kě)能(néng)在下半(bàn)年(nián)陷入温和衰(shuāi)退(tuì)，我们选择2009（全球金融危机(jī)）、2016（美(měi)国紧缩后的全球(qiú)经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济(jì)温(wēn)和(hé)放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其(qí)余国家(jiā)（在我国出口中约(yuē)占(zhàn)26％）出(chū)口增速(sù)预测按照IMF对2023年世(shì)界(jiè)商品贸(mào)易数量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家(jiā)拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增速(sù)约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来自(zì)于(yú)两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的(de)“韧性”。数据方(fāng)面(miàn)，各国自中国进口(kǒu)的数据(jù)和中(zhōng)国(guó)向(xiàng)各国出口(kǒu)的数(shù)据存在差异(yì)（无(wú)论是绝对量(liàng)还是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般而(ér)言(yán)中(zhōng)国出口端的增速会更(gèng)高，这意味(wèi)着我们基(jī)于(yú)“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需(xū)方面(miàn)，欧美(měi)经(jīng)济陷入衰退的时元电荷e等于多少？点(diǎn)存在较(jiào)大的(de)不确定性，可能在今年(nián)下半年、也可(kě)能在明年(nián)，若后者出(chū)现，那么2023年发(fā)达经济(jì)体(tǐ)对于中(zhōng)国出(chū)口的拖累可(kě)能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其(qí)他新(xīn)兴经(jīng)济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫情(q元电荷e等于多少？íng)二次冲击风险对出口造成(chéng)拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累不(bù)足(zú)。

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