周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注(zhù)数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望(wàng)引领低估(gū)值(zhí)央企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基(jī)本(běn)面明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端(d香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水uān)V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服务市(shì)场机制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电(diàn)价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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